Kemajuan dan Tantangan Regulasi di Pasar Aset Tokenisasi

Galaxy Digital bekerja sama dengan perusahaan blockchain Superstate untuk menjadikan saham kelas A perusahaan tersebut tersedia dalam bentuk token di jaringan Solana. Inisiatif ini bertujuan mengintegrasikan saham tradisional ke dunia blockchain dengan tetap menjaga hak-hak pemegang saham yang diatur oleh SEC. Platform yang digunakan, Opening Bell, memungkinkan investor untuk memiliki dan mentransfer saham secara on-chain sehingga perubahan kepemilikan saham tercatat secara instan dan transparan tanpa kehilangan kepatuhan regulasi. Di pasar global, tokenisasi aset keuangan seperti saham mulai banyak digunakan terutama oleh perusahaan seperti Robinhood dan Gemini, khususnya untuk investor di Eropa. Meski demikian masih ada tantangan seperti keterbatasan hak pemegang saham dan peraturan yang belum seragam. Galaxy Digital berbeda dengan penawaran token saham lainnya karena mereka menerbitkan saham resmi secara langsung di blockchain, bukan token sintetis yang tidak melibatkan penerbit secara langsung. Ini menjamin kepatuhan penuh dengan aturan SEC dan transparansi pemegang saham. Langkah ini dipandang sebagai dasar penting untuk membangun pasar modal on-chain yang menggabungkan kemudahan, kecepatan transaksi, dan teknologi mutakhir yang diharapkan dapat menarik lebih banyak investor dan memudahkan akses ke pasar modal global.

CleanCore Solutions baru-baru ini mengumumkan rencana penggalangan dana pribadi sebesar 175 juta dolar AS yang akan digunakan untuk membeli dogecoin sebagai aset utama treasury perusahaan mereka. Langkah ini adalah bagian dari strategi untuk menjadikan DOGE sebagai instrumen pembayaran dan tokenisasi yang sah, melampaui reputasi dogecoin yang hanya sebagai meme coin. Penawaran ini dilakukan lewat penjualan 175 juta pre-funded warrants dengan harga satu dolar per unit, yang melibatkan lebih dari 80 investor, termasuk perusahaan digital asset ternama seperti Pantera, GSR, dan FalconX. Dana yang terkumpul juga akan digunakan untuk mendukung operasional perusahaan agar bisa beradaptasi dengan dunia aset digital. Namun, pengumuman ini memicu reaksi negatif dari pasar modal. Saham CleanCore mengalami penurunan harga hingga 60% pada hari Selasa setelah kabar private placement tersebut disebar luas, menandakan kekhawatiran investor terhadap risiko volatilitas DOGE dan strategi perusahaan yang agresif. Selain penggalangan dana, perusahaan juga memperkuat tim manajemen dengan menunjuk Alex Spiro sebagai ketua dewan direksi, serta merekrut Timothy Stebbing dari Dogecoin Foundation dan Marco Margiotta sebagai Chief Investment Officer. Mereka juga bekerja sama dengan House of Doge dan 21Shares sebagai penasihat dalam pengelolaan treasury digital. Inisiatif CleanCore ini menandai semakin banyak perusahaan publik yang mulai membangun treasury berbasis aset kripto, meski dengan risiko yang tinggi. Mereka juga mempertimbangkan fitur tambahan seperti staking untuk menciptakan imbal hasil dari aset digital yang mereka pegang.

Kraken dan Backed memperkenalkan xStocks, sebuah produk tokenisasi saham yang kini hadir di jaringan Ethereum. Produk ini memungkinkan pengguna Kraken untuk menyimpan dan memindahkan token saham berbasis ERC-20 yang didukung penuh oleh saham asli secara satu banding satu. Dengan hadirnya xStocks di Ethereum, investor dapat menggunakan token saham dan ETF di berbagai protokol DeFi sambil tetap memiliki kendali penuh atas aset mereka melalui dompet pribadi. Ini menandai langkah signifikan dalam menjembatani pasar tradisional dengan dunia DeFi. Sebelumnya, xStocks sudah diluncurkan di beberapa jaringan blockchain lain seperti Solana, BNB Chain, dan TRON, dengan total volume perdagangan lebih dari 3,5 miliar dolar sejak peluncuran pertamanya pada Juni. Strategi multi-chain ini meningkatkan fleksibilitas dan aksesibilitas token bagi pengguna di berbagai platform. Ethereum dipilih sebagai langkah berikutnya karena merupakan jaringan smart contract terbesar yang menyediakan ekosistem aplikasi terdesentralisasi luas. Menurut Arjun Sethi, co-CEO Kraken, ini memberikan kemudahan bagi pengguna untuk mengakses token saham dalam aplikasi yang mereka percayai. Meski tokenisasi saham menghadirkan potensi besar untuk membawa instrumen keuangan tradisional ke ranah blockchain, ada sejumlah tantangan yang harus dihadapi seperti masalah hak pemegang saham dan regulasi yang belum seragam. Namun, tren ini menunjukkan pergeseran penting dalam cara kita berinvestasi dan menggunakan aset keuangan.

Banyak negara kini memiliki Bitcoin, tetapi sebagian besar dari mereka tidak membeli langsung. El Salvador adalah satu-satunya yang membeli Bitcoin secara langsung dan besar-besaran, menjadikannya kasus unik di dunia. Ini menunjukkan bagaimana penggunaan dan kepemilikan Bitcoin oleh negara masih berada di tahap awal dan beragam. Beberapa negara seperti Uni Emirat Arab dan Bhutan menggunakan sumber daya energi mereka untuk menambang Bitcoin secara besar-besaran. Bhutan bahkan mengakumulasi Bitcoin yang setara dengan hampir 40% dari GDP negaranya, menunjukkan betapa pentingnya Bitcoin sebagai aset strategis mereka. Amerika Serikat dan Inggris banyak memiliki Bitcoin yang diperoleh lewat penyitaan dari berbagai kasus kriminal besar, seperti Silk Road dan kasus pencucian uang. Hal ini menempatkan kedua negara tersebut sebagai pemain utama dalam kepemilikan Bitcoin negara, meskipun sebagian rencana untuk menjual aset ini telah diumumkan. Korea Utara dikabarkan mencuri Bitcoin dalam jumlah besar melalui kelompok hacker seperti Lazarus Group, tapi sebagian besar Bitcoin ini sudah dijual. Sementara itu di negara seperti Ceko muncul skandal yang tidak biasa terkait penerimaan Bitcoin dari sumber kriminal, mencerminkan isu legal dan etika yang muncul seiring bertambahnya kepemilikan Bitcoin oleh negara. Secara total, pemerintah di seluruh dunia diketahui memiliki lebih dari 520.000 Bitcoin, mendekati jumlah yang dimiliki perusahaan besar. Hal ini menunjukkan potensi besar untuk perubahan bagaimana negara memandang dan menggunakan aset kripto di masa depan, dan kelak mungkin banyak negara lain ikut membeli Bitcoin secara sengaja.

Token BONK mengalami pergerakan harga yang sangat fluktuatif dalam 24 jam terakhir dengan kisaran harga antara 0,00001991 hingga 0,00002123 dolar. Hal ini menimbulkan spread trading sekitar 45%, menandakan volatilitas yang sangat tinggi selama periode tersebut. Tekanan jual besar terjadi akibat pembukaan kunci token (token unlock) sebesar 11,41 juta dolar yang terjadi pada Selasa malam. Harga token turun dari 0,00002102 dolar ke posisi terendah di 0,00001991 dolar saat pukul 21:00 UTC, bersamaan dengan lonjakan volume perdagangan yang mencapai lebih dari 1,15 triliun token. Meski mengalami penurunan tajam, harga BONK berhasil menemukan support di level 0,00001990 dolar. Setelah itu, harga mulai pulih dan pada awal pagi waktu Eropa Selasa, token sudah naik kembali ke level 0,00002056 dolar dan mulai berkonsolidasi pada rentang yang lebih sempit. Investor masih fokus pada kabar penting mengenai Safety Shot, sebuah perusahaan yang terdaftar di NASDAQ, yang berhasil mendapatkan pembiayaan sebesar 30 juta dolar dengan 25 juta dolar dari pembiayaan tersebut menggunakan token BONK. Ini menandakan adopsi signifikan token meme ini oleh institusi besar. Volume perdagangan juga menunjukkan adanya sinyal akumulasi ketika melonjak di atas 27,3 miliar token pada pukul 09:50 UTC, yang mengindikasikan potensi stabilisasi dan pembelian lanjutan oleh pelaku pasar setelah masa tekanan jual besar tersebut.

Tokenisasi merupakan teknologi baru yang memungkinkan instrumen keuangan direpresentasikan secara digital menggunakan distributed ledger. Inovasi ini membawa harapan besar untuk mengubah cara pasar keuangan beroperasi, tapi juga menimbulkan kekhawatiran terkait risiko bagi investor dan kestabilan pasar. Eropa menjadi pemain utama di ranah ini dengan tokenisasi fixed-income mencapai 3 miliar euro tahun lalu, hampir setengah dari pasar global. Negara-negara seperti Jerman, Prancis, dan Spanyol telah melakukan uji coba instrumen digital seperti digital bonds dan security tokens, menunjukkan kemajuan teknologi yang signifikan. Selain Eropa, di Amerika Serikat juga muncul tokenized funds yang besar dan terus berkembang, didukung oleh teknologi dari perusahaan-perusahaan besar seperti Google yang merilis platform untuk mendukung tokenisasi dan penyelesaian transaksi secara real-time. Meski demikian, ketidakjelasan dan risiko tetap ada, seperti kasus kontroversial tokenized stock yang diluncurkan Robinhood tanpa izin sah dari perusahaan terkait, yang menimbulkan keraguan dan kritik. Banyak tokenisasi yang masih berbentuk derivatif bukan kepemilikan langsung saham, sehingga rawan kesalahpahaman oleh investor. Untuk mengelola risiko tersebut, regulator Eropa memperkenalkan DLT Pilot Regime yang menjadi semacam 'sandbox' bagi para pelaku pasar dan pengawas untuk menguji metode baru di bawah pengawasan ketat, dengan rekomendasi agar rezim ini dibuat permanen agar inovasi dan pengawasan bisa berjalan lebih seimbang.

Harga emas saat ini mendekati puncak tertingginya sejak April, yang memicu lonjakan signifikan dalam pasar token kripto yang didukung oleh emas fisik. Token seperti XAUT dan PAXG semakin diminati karena harga emas yang naik memberikan peluang investasi yang menarik. Token XAUT dari Tether mengalami kenaikan pasokan sebesar 437 juta dolar AS, mencapai total kapitalisasi pasar 1,3 miliar dolar AS. Token ini dicetak di jaringan Ethereum dan didukung oleh emas fisik yang tersimpan aman di brankas. Sementara itu, token PAXG yang diterbitkan oleh Paxos juga mencatatkan kapitalisasi pasar besar sebesar 983 juta dolar AS. Token ini mendapat arus masuk bersih sebanyak 141,5 juta dolar AS sejak bulan Juni, menunjukkan bullishnya minat pasar. Harga emas yang menguat saat ini juga didongkrak oleh kurva imbal hasil Treasury AS yang semakin tajam, yang membuat emas kembali menjadi aset safe haven pilihan investor selama masa ketidakpastian ekonomi. Pertumbuhan pasar token emas ini memperlihatkan bahwa digitalisasi aset tradisional seperti emas membuka peluang baru dalam investasi. Tokenisasi memungkinkan akses yang lebih mudah dan cepat bagi kalangan investor yang mencari proteksi nilai melalui kripto.

Tokenised stocks adalah aset digital yang memungkinkan orang mendapatkan paparan terhadap harga saham suatu perusahaan melalui teknologi blockchain, tapi biasanya tidak memberikan hak kepemilikan pemegang saham asli. Ini bisa membuat investor bingung dan berisiko mengalami kerugian karena mereka tidak benar-benar memiliki saham yang dimaksud. Beberapa perusahaan besar seperti Robinhood dan Coinbase telah meluncurkan layanan tokenised stocks di Uni Eropa, memudahkan orang untuk berinvestasi dalam porsi kecil saham perusahaan publik dengan cara baru yang selalu aktif dan mudah diakses. Namun, regulator Uni Eropa, khususnya ESMA, memperingatkan bahwa transaksi ini tidak selalu memberikan hak suara atau pembagian dividen yang biasanya dimiliki oleh pemegang saham tradisional. Hal ini perlu diinformasikan secara jelas sehingga investor tidak salah paham. World Federation of Exchanges juga mendukung pengawasan terhadap tokenised stocks karena ada kekhawatiran bahwa praktik ini dapat menimbulkan risiko baru bagi investor dan merugikan kepercayaan serta integritas pasar modal global. Walaupun teknologi tokenisasi memiliki potensi besar dalam meningkatkan efisiensi dan diversifikasi aset di masa depan, saat ini volume pasar tokenised stocks masih kecil dan likuiditasnya terbatas, sehingga perlu waktu dan pengaturan yang tepat agar bisa berkembang secara sehat.

Hong Kong mencapai tonggak penting dalam pengembangan keuangan digital dengan mengeluarkan obligasi publik tokenisasi berdenominasi yuan offshore pertama di dunia. Obligasi ini diterbitkan oleh GF Securities atas nama Shenzhen Futian Investment Holdings dengan nilai 500 juta yuan dan kupon tahunan 2,62%. Obligasi ini menggunakan teknologi blockchain Ethereum dan merupakan yang pertama terdaftar di bursa tradisional Shenzhen dan Macau. Inovasi ini menunjukan kemajuan signifikan dengan membawa instrumen keuangan digital ke pasar modal konvensional secara resmi dan terbuka. Sebelumnya, obligasi tokenisasi di Hong Kong kebanyakan dijual melalui penawaran pribadi, sehingga aksesnya terbatas. Dengan model penawaran publik ini, lebih banyak investor dapat berpartisipasi sehingga menciptakan pasar yang lebih likuid dan transparan. Perusahaan teknologi NVT, yang didirikan pada 2019, menjadi penyedia teknologi utama untuk penerbitan ini. NVT juga baru menerima investasi strategis dari China International Development Corporation, menandai potensi konversi berbagai aset ke dalam bentuk token digital. Langkah ini sejalan dengan inisiatif Hong Kong Monetary Authority yang mengatur stablecoin demi menggabungkan inovasi dan pengawasan ketat. Sebanyak 77 entitas sudah menyatakan minat untuk mengajukan lisensi stablecoin, menunjukkan ketertarikan besar dunia usaha pada era fintech dan blockchain.